企业观察录丨万达弃“商
”从“文”,野心颇大?

〖壹〗、引发行业竞争：曾经被外界吐槽的万达资本腾挪大法初显成效，可能会引发恒大 、融创
、万科、绿地 、碧桂园等传统老牌地产商加码自己文旅文化公司的份额 ，全力挤入万达老王培育的“文化赛道 ”
，与万达文旅展开竞争
。

万达商管跑不动了?

万达商管并未“跑不动
”，其通过高度标准化模式在三四线城市快速扩张 ，虽面临运营压力但整体招商情况稳定
，与高端商业品牌形成差异化竞争，规模化优势使其在市场不确定性中仍具竞争力。

对赌协议可能失败2016年万达从港股退市时 ，和投资者签订了对赌协议 。根据申报材料披露
，发行人子公司珠海万达商管近来正申请在港交所上市，若不能于2023年底成功上市（有消息称约定的上市日期调整到了2023年11月30日） ，发行人需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款
。

债务问题突出万达集团及其关联公司深陷债务泥潭。截至2024年9月末
，万达商管一年内到期的短期债务高达439亿元，而货币资金仅151亿元 ，资金缺口显著 。大连万达商业管理集团负债总额更是高达2990亿元
。万达集团及其法定代表人王健林因债务问题频遭限制高消费令，累计被执行金额已超53亿元。

债务压力持续高企
，短期流动性缺口显著截至2024年底，万达有息负债达1316亿元 ，其中237亿元需在一年内偿还
，而账上现金仅116亿元，短期资金缺口高达121亿元 。2025年万达商管负债进一步升至1412亿元 ，年内需偿还100亿元
，潜在债务可能超过6000亿元
。

股权冻结与执行风险叠加，管理层接班乏力万达现存10条被执行人记录 ，累计达76亿元
，2025年5月新增大连万达商业管理集团约3亿元股权冻结。同时，王思聪接班无力 ，其创业项目失败且普思资本股权被冻结
，管理层动荡可能影响战略执行效率 。

上海疫情健康云频频崩溃,背后的万达信息两年亏了27亿

上海健康云在疫情期间频频崩溃，其背后的万达信息公司近两年累计亏损达27亿 ，具体情况如下：上海健康云系统崩溃情况系统崩溃现象：在上海市防控形势严峻
、全市核酸采样量持续攀升的背景下，担任市民核酸检测预约和查询重任的“上海健康云”系统频频出现宕机现象
。

万达现在什么情况

万达商管并未“跑不动 ”
，其通过高度标准化模式在三四线城市快速扩张，虽面临运营压力但整体招商情况稳定 ，与高端商业品牌形成差异化竞争
，规模化优势使其在市场不确定性中仍具竞争力。

根据天眼查信息，2022年8月29日 ，大连万达集团股份有限公司发生工商变更
，王思聪退出董事职务 。大连万达集团成立于1992年9月，注册资本10亿元人民币 ，由王健林、大连合兴投资有限公司共同持股
，王健林为公司董事长 、法定代表人及实际控制人。

万达集团的负债情况会随业务调整和时间改变，处于动态变化中 ，要结合具体时间及官方披露信息分析
，下面是基于公开资料的核心要点
。负债规模关键时间节点1）2017年前后调整期，万达因大规模扩张负债压力大 ，2017年通过卖文旅
、酒店资产等大幅降负债，是债务结构优化重要转折点。

万达集团能够位列第185位
，说明其在综合实力方面处于全国企业的中上游水平，在规模、营收 、利润等关键指标上有着较为出色的表现 ，在众多企业中脱颖而出 。

万达集团截至2024年6月末的合并口径有息负债为13761亿元
。以下是对万达集团负债情况的详细分析：有息负债总额 万达集团的主要负债来源之一是有息负债
，截至2024年6月末，其合并口径的有息负债总额达到了13761亿元。这一数字反映了万达集团在债务方面的较大压力 。

2020年万达服务业经营业绩超预期

〖壹〗
、020年万达服务业在疫情影响下仍实现超预期经营业绩 ，具体表现如下：万达广场出租与租金情况：2020年全国万达广场出租率达94%
，租金收缴率99%
。为支持中小商户抗击疫情，全年减免租金超过43亿元。若扣除减免因素 ，租金同比增长1% 。客流与销售额：第四季度全国368个万达广场客流同比增长4%
，销售额同比增长18%
。

〖贰〗、鄞州万达：受德克德家调整影响，业绩支撑主力减弱。环球银泰：年初大量个体品牌倒闭 ，年底ZARA系列全面撤退 。东部银泰城：排名第11位
，销售额达6亿，打破东部新城消费力不足的论断
。江北区：3个商场入围 ，其中江北万达表现超预期，超越来福士 、印象城和高鑫。北仑区：北仑银泰业绩突出
，体现区域消费力强劲 。

〖叁〗、行业复苏与降本增效驱动业绩拐点，衍生业务拓展增长空间行业复苏带动业绩反弹：2023年电影行业强劲复苏 ，春节档表现超预期。

〖肆〗
、024年租金收缴率降至94%
，部分项目因运营权变更流失商户，线下消费复苏乏力与电商冲击加剧经营压力
。三是资产处置影响品牌价值。2025年累计出售超50座万达广场 ，虽保留运营权
，但核心资产流失可能削弱长期竞争力 。此外，还有一些关键变量影响万达未来走向
。

扭亏为盈,万达电影后疫情时代迎来业绩拐点

〖壹〗、万达电影在后疫情时代成功扭亏为盈 ，2021年预计实现归母净利润0.9-3亿元
，但距离业绩承诺仍有较大差距，公司正通过多元化经营拓展收入来源。业绩扭亏为盈 ，复苏态势显著 2021年万达电影预计实现归母净利润0.9-3亿元
，较2020年亏损669亿元实现大幅扭亏；扣除非经常性损益后仍盈利0.1-0.3亿元，而上一年度亏损653亿元 。

〖贰〗 、业绩拐点显现 尽管前两年业绩不佳 ，但万达电影在2020年第四季度迎来了转机
。随着影院全面复工复产
、上座率提升以及国庆档的亮眼表现，万达电影国内影院率先扭亏为盈
，市占率创下新高。第四季度预计实现营收27亿元-35亿元，较第三季度环比增长近三倍 ，基本恢复至2018年和2019年第四季度的营收水平 。

〖叁〗、二是后疫情时代
，医药新基建方向
。关注药明康德，短期疫情影响是有限的 ，创新是中长期核心
，公司始终秉承优异的商业模式， 逐渐成长为亚洲最大 、全球领先的CRO公司 ，确定性很高。另外如贝达药业
，预计公司核心产品在2020年迎来拐点， 业绩释放收获期 。

〖肆〗
、政策支持助力院线公司毛利率及净利率提升 ，修复疫情期间亏损
。需求端反弹预期 线下旅游、餐饮恢复表明疫情心理影响逐步消除
，积压的春节档优质影片（如《唐人街探案3》《夺冠》）或集中上映，观影意愿可能超预期。影院复业后半年内以库存影片为主 ，优质影片储备丰富的公司（如万达电影 、华谊兄弟）将直接受益 。